“理性人”假說是投資學或傳統金融學中的一個基本假說

也就是說,市場投資者可以清楚地知道自己的風險和回報偏好,證券市場上的投資行為完全能夠根據自己的個人偏好來完成。然而,越來越多的實證研究表明,在現實中,投資者並不能完全滿足理性人的假設,每個投資者或多或少都會有一些非理性因素。比如證券投資基本上不可能避免人類的缺點:恐懼和貪婪。在此基礎上,有許多從人性和人的行為心理特征出發不斷發展的投資理論,並最終發展成為金融理論的一個重要分支,即行為金融學理論應運而生。

行為金融理論不同於傳統金融理論。首先,行為金融理論應該承認投資者不是完全理性的投資者,即投資者的投資情緒存在一些不穩定因素。同時,行為金融理論也認為市場並不完美。因此,行為金融理論從投資者內心的角度對金融現象進行更人性化、更深層次的分析,得出的結論更具說服力和實用性。這種理論用來解釋金融現象,具有獨特的優勢,但許多傳統的金融理論都不具備。

首先,行為金融學理論認為認知是有限的。因此,與理性人的假設不同,行為金融理論不相信市場中存在套利機會。例如,一些資產價格偏離均衡價格。根據傳統金融理論,資產價格會立即回歸均衡價格,但行為金融理論認為,由於一些非理性投資者的存在,價格偏差會持續一段時間,因此一些投資者會在偏離超額收益的基礎上進行操作。

如果投資者購買價格較低或價格反應緩慢的資產,當他們等待這些資產的價格回到均衡狀態時,這種投資策略被稱為“積極交易策略”。假設投資者買入低響應性資產並賣出響應性高的資產,為了從最終價格變化中獲得超額回報,投資者使用“反向投資策略”。